科技巨头 AI 资本开支超 7400 亿美元，美股科技股连日下跌

Alphabet、亚马逊、Meta 和微软四家科技巨头近期相继公布今年资本开支计划，合计规模超过 7400 亿美元。华尔街将这些支出解读为 AI 基础设施投入，主要流向数据中心和芯片。在 AI 热潮早期，投资者普遍将大额支出视为对技术增长潜力的信心表现，但随着第四季度到来，市场情绪转向对自由现金流为负、债务上升以及巨额投资能否带来足够回报的担忧。

担忧情绪在周五蔓延至整个市场。纳斯达克指数下跌 2.9%，芯片股同步走低，英伟达跌 4%，博通跌超 5%，高通跌 11%。Alphabet 周四已暴跌 12%，创下有记录以来最差单日表现，市值蒸发 5000 亿美元，周五继续下挫。Alphabet 第三季度自由现金流为负 91 亿美元，已连续两个季度为负，当季资本开支增至 514 亿美元，公司预计今年支出最高达 2050 亿美元，且 2027 年还将继续上升。其搜索广告业务约占收入一半，增速放缓至 12%，为五个季度以来最弱。

亚马逊过去 12 个月自由现金流为负 424 亿美元，上一年为正值 148 亿美元，公司预计今年资本开支达 2200 亿美元，尽管云业务 AWS 收入增长 39%，财报发布后股价仍下跌 7%。Meta 第三季度自由现金流为负 21 亿美元，资本开支超过经营现金流，今年指引最高达 1450 亿美元，广告收入增长 26%，但股价上周仍下跌 10%。微软是唯一自由现金流为正的公司，最新季度为 186 亿美元，资本开支 452 亿美元，低于此前预计的 500 亿美元，公司称这并非有意削减 AI 支出，而是第三方供应商产能延迟所致。

这些 AI 基础设施的资金并非全部来自巨头利润。据标普全球市场情报数据，微软、Alphabet、亚马逊、Meta 和甲骨文在 2026 年合计发债 3260 亿美元，是去年的三倍。谷歌、亚马逊和微软的云业务均实现增长，AI 算力需求依然强劲，但投资者对满足这些需求的成本感到不安。这一局面可能给 Anthropic 备受关注的 IPO 增添变数，该公司本周早些时候提交上市申请，其未来增长依赖获取大量算力，金融时报周五报道称黑石已警告投资者，该公司上市后可能无法获得投资级评级。